01. EV/EBITDA : définition et formule
L'EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) compare la valeur totale d'une entreprise — dette incluse — à son profit opérationnel brut avant amortissements. C'est le multiple de référence dans les opérations de M&A et les fonds de LBO.
EV = Capitalisation boursière + Dette nette (dette − trésorerie)
EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA
Exemple : EV de 10 Md€ et EBITDA de 800 M€ → EV/EBITDA = 12,5×
L'avantage clé : il est indépendant de la structure financière. Deux entreprises identiques mais avec des niveaux d'endettement différents auront le même EV/EBITDA (si leur valeur opérationnelle est la même), alors que leurs PER seront très différents. Retrouvez ce ratio dans notre outil d'analyse.
02. Benchmarks EV/EBITDA par secteur
| Secteur | EV/EBITDA typique |
|---|---|
| Logiciel / SaaS | 20 – 50× |
| Technologie matérielle | 15 – 25× |
| Santé / Pharma | 12 – 20× |
| Consommation courante | 12 – 18× |
| Industrie | 9 – 14× |
| Énergie | 5 – 10× |
| Télécom | 6 – 10× |
Ces fourchettes varient selon les cycles de marché. Comparez l'EV/EBITDA d'une entreprise à ses pairs directs plutôt qu'à une valeur absolue.
03. EV/EBITDA vs PER : lequel choisir ?
Les deux ratios se complètent :
- PER : simple, universel, mais sensible à la structure financière et aux choix comptables
- EV/EBITDA : plus robuste, neutre vis-à-vis de la dette et des amortissements, mais ignore la qualité des bénéfices (capex lourd vs léger)
Pour les entreprises industrielles et très capitalistiques, préférez l'EV/EBIT ou l'EV/FCF car ils tiennent compte des amortissements économiquement réels. Notre score intègre l'EV/EBITDA dans le pilier Valorisation aux côtés du PEG et du PER. Analyser une entreprise →